25 років фондового ринку Росії: ваучер

приватизаційний чек

Приватизаційний чек, він же просто чек, він же ваучер, він же Чучер, він же (в моменти програшу на ринку) вонючер, і ще безліч прізвиськ і епітетів з приводу цього паперу було висловлено і висловлюється досі. Зараз існує загальна думка, що ваучерна приватизація - це був колосальний обман народу, і, взагалі, у всьому винен Чубайс. Не маю жодного бажання нікого ні звинувачувати, ні виправдовувати. Все одно нікому нічого не доведеш, та й цілі у мене такої немає. Просто хочеться викласти своє бачення тієї ситуації і думки з приводу того, як ваучер вплинув на подальший розвиток фондового ринку в нашій країні.

В першу чергу хочеться нагадати, що приватизації - тобто передачі майна з державної власності в приватну вимагали тоді абсолютно все. У ЗМІ кілька років усіх переконували, що державна власність - це погано, що планове господарство - це взагалі ні в які ворота не лізе, що капіталістичне або, як його назвали, - ринкове виробництво набагато ефективніше і т.д., і т.п . Спори, дискусії та міркування на цю тему тривають донині і втручатися в цю суперечку на будь-якій стороні вважаю контрпродуктивним. З обох сторін написані Еверести книг, в мережі можна знайти терабайти інформації підтримують або спростовують ту чи іншу точку зору.

Якщо дотримуватися історії, то рішення про приватизацію було прийнято і постало питання: як її проводити?

Варіантів насправді було кілька.

1. Можна було по-простому призначити директора кожного заводу господарем і передати всі права та обов'язки з управління даними приватизованим об'єктом. Щось свого часу робив Петро I, коли передавав казенні заводи на Уралі в приватні руки. Зрозуміло, такий варіант був неприйнятний.
2. Можна було піти по шляху, який був використаний під час селянської реформи XIX століття. Селяни, які отримали особисту свободу, були змушені кілька десятиліть платити викупні платежі за землю, на якій вони працювали. Державі або поміщика - це вже не важливо. Цей шлях теж не викликав ні у кого ніякого ентузіазму.

Можна згадати з історії або придумати ще безліч варіантів.

Однак було кілька умов, які в тих реаліях було потрібно дотримати. Треба було передати державну власність в приватні руки, це повинно бути (або здаватися) справедливим, це повинно бути безкоштовно, це потрібно провести швидко. Виходячи з обсягів всього господарства Росії - завдання нетривіальне.

В першу чергу було зрозуміло, що об'єктів приватизації набагато менше, ніж учасників приватизації. Отже, об'єкти треба розділити. Оптимальним методом в цьому випадку є акціонування.

По-друге, треба це все якось оформити, тобто врахувати всіх, хто бере участь в процесі. Були пропозиції про відкриття всім жителям Росії іменних приватизаційних рахунків. Це і в сучасних умовах серйозне завдання. А тоді ... Хочеться нагадати, особливо тим, хто молодий. Ні стільникового зв'язку, ні Інтернету тоді не було, причому, від слова "взагалі". Персональних комп'ютерів (ні ноутбуків, ні планшетів) в приватному володінні майже не було, та й на підприємствах вони були скоріше екзотикою. Звичайна дротяний зв'язок теж була не у всіх. Інфраструктура будь-якої організації, що банківської системи, що будь-який інший просто б не змогла виконати поставлене завдання. Вихід один: видати в руки кожному якийсь документ, що підтверджує його право на участь у приватизації. Завдання виявилося здійсненна. Такий папір можна було зробити і забезпечити достатніми ступенями захисту. Засоби копіювання та підробки тоді також були, але в порівнянні з сьогоднішнім днем ​​- в зародковому стані. Простий чорно-білий ксерокс був рідкістю.

Був ще один важливий питання. Кому і скільки має дістатися власності? Начебто логічно було б орієнтуватися на вік людини. Чим довше ти живеш, тим більше ти приніс користі Батьківщині, тим більше повинен отримати.

Однак спробуйте уявити собі хоча б такий варіант. Людина задасть просте питання. Мій дід загинув на фронті, а твій залишився живий і, взагалі, відсиджувався в тилу. Чому ж тепер ваша сім'я отримує більше, ніж наша? Так просто уявіть собі, що твориться в сім'ї, хоча б з двох осіб, яка при розлученні ділить майно. Люди часто вбивати один одного готові. А тут ділиться майно майже на 150 млн осіб. Так і до громадянської війни можна Додель.

Загалом прийняли рішення - всім порівну. Не важливо, старий ти чи тільки народжена дитина, кожен повинен отримати свою частку.

Так і виник приватизаційний чек в тому вигляді, який побачила вся країна. Номінал в 10 000 рублів, вказаний на ньому, реально нічого не значив. Та й винахідники чека в інтерв'ю говорили, що вони взагалі не планували ставити якийсь номінал. Однак їх переконали в тому, що папір без вказівки на ній ціни виявиться занадто незрозумілою народові. Це виявилося не так, проте багатьох ввело в оману. Та й при тій інфляції, яка була в ті роки в нашій країні, 10 000 рублів в 1992 році і та ж сума в 1994 році представляли собою істотно різні величини.

Було також зазначено, що приватизаційний чек може продаватися і купуватися вільно. Це зіграло дуже позитивну роль в становленні фондового ринку.

І ось з 1 жовтня 1992 року приватизаційні чеки стали видавати на руки.

Відразу ж в Москві відкрилася перша біржова площадка з торгівлі чеками. У найкоротші терміни до неї приєдналася ще кілька. Такі ж структури виникли в інших регіонах. Принцип роботи був найпростіший. Будь-який бажаючий, придбавши номерний вхідний квиток, міг увійти в біржовий зал і продавати і купувати чеки. Також можна було виставить свої ваучери на аукціон, і тоді маклер біржі оголошував на весь зал про пропозицію на покупку або продаж. Все це було можливо саме тому, що за умовами розміщення та обігу ваучера він міг продаватися і купуватися вільно.

Хочу зробити тут ще один відступ. Вже тоді багато різко критикували ваучерні біржі. Мовляв, це у вас не біржі, а базари. Мовляв, на біржах повинні працювати тільки зареєстровані професіонали, всі інші повинні користуватися їх послугами і не мають права перебувати в приміщенні біржі. Були й інші претензії, які перераховувати просто не варто.

Все це, звичайно, щира правда. Ваучерні майданчика не були біржами в класичному розумінні. Ось тільки виникав один зустрічне запитання, відповіді на який від критиків-теоретиків ми так і не дочекалися. А де ви візьмете професіоналів в нашій країні? Це зараз є відпрацьована система навчання, законодавча база, певні правила гри і т.д. А тоді не було ні-чо-го.

І що нам в цьому випадку робити. Сидіти і місяцями десь когось навчати, щоб вони стали професіоналами. А хто буде навчати? Вчителів теж не було. Іноземний досвід в тих умовах просто не працював. Загалом, ми вирішили, що не будемо звертати увагу на критиків, а будемо працювати в запропонованих умовах. Будемо думати головою, удосконалювати систему торгів виходячи з обстановки і не забувати головне. А головне в роботі будь-якої біржі (так би мовити, продукція) - це ціна товару, що обертається на ній.

(Зовсім вже в дужках. Виявилося, що нове - це добре забуте старе. Причому, забуте зовсім давно. Зовсім випадково, вивчаючи історію біржової справи в Російській Імперії, я натрапив на такий факт. Сталося це в XYIII столітті. Як відомо, біржі в Росії виникли за Петра I. Їх відкривали по указу імператора, проте функціонувати вони фактично не почали. Не було в Росії ні передумов біржової торгівлі, ні традиції торгувати на біржах. Тому для стимулювання біржової торгівлі було прийнято рішення про широке відкриття дверей на біржах. Якщо не помиляюся, це був указ Анни Іоанівни, про те, що відвідування бірж особами купецького стану абсолютно вільно, без будь-яких обмежень. Був тільки заборона на ведення політичних розмов. Так вийшло, що через 200 з гаком років довелося повторити досвід предків. зрозуміло, з поправкою на те, що зараз у нас вже не станова держава і немає правових обмежень у громадян. Політичні розмови на нашому майданчику теж не велися, чесно кажучи, було колись, працювати треба було.)

Вчилися на практиці все. І брокери, і співробітники бірж.

Було цікаво спостерігати, як люди приходили в зал в перший раз. Більшість просто лякалося. Натовп людей, торохтять машинки по перерахунку купюр, щось голосно кричить провідний торгів, всі метушаться. Тільки у одного з десяти (за моїми спостереженнями) спалахували очі, і така людина зацікавлювати процесом. Саме ці люди починали приходити на біржу знову і знову. Далеко не всі з них навчилися працювати. Знову ж за моїми спостереженнями, один з 5 або навіть 10. З цих людей і склався кістяк професіоналів ринку, які після закінчення терміну дії ваучера продовжили роботу на ринку.

Співробітники бірж теж вчилися по ходу процесу. Вдалося досить просто вирішити проблему так званих "повітряних операцій". При тій технології торгів було цілком можливо імітувати угоди. Зазвичай це відбувалося ближче до кінця торгової сесії, коли ціна чека була фактично вже визначена і брокери зібрали потрібну кількість ваучерів в пакети. Після цього деякі учасники, домовившись між собою, починали виставляти на продаж дуже великі лоти і позначали покупку за значно завищеною ціною. Розрахунку за такими угодами відповідно не проводилося. Так як котирування чека після закінчення торгів розраховувалася як середньозважена від ціни всіх угод, то така середньозважена ціна виявлялася значно вище реальної. Довелося вольовим рішенням виключати ці повітряні операції з розрахунку котирування, і в підсумках торгів стало з'являтися два рядки: середньозважена ціна і котирування.

Вдалося також впровадити в голосові торги таку річ, як подвійний зустрічний аукціон. Ми називали його "зворотний аукціон". Не буду вдаватися в подробиці, але це дозволило ще краще в тих умовах визначати реальне співвідношення попиту і пропозиції і, відповідно, ціну чека. Вся справа, як завжди, в досвіді і умінні. Якщо є бажання, то і можливість завжди знайдеться.

25 років фондового ринку Росії: доваучерние часи

25 років фондового ринку Росії: приватизація

Finam.ru готовий опублікувати ваші спогади про становлення російського фондового ринку. Надсилайте на адресу редакції [email protected]