Навіщо Росія продовжує вкладати гроші в держборг США?

Незважаючи на ідеологічне та геополітичне протистояння, Росія збільшує вкладення в казначейські облігації США. Зараз їх обсяг складає 72 млрд доларів. Чому російська влада вважають за краще інвестувати в держоблігації США? І чи є проблема, куди вкласти бюджетні гроші?

Навіщо був створений Стабфонд
11 років тому в Росії був створений Стабфонд як засіб боротьби з інфляцією і спосіб підстрахувати дохідну частину бюджету від різких падінь цін на нафту. Ідея про те, що такий фонд необхідний, впроваджувалася не один рік. Починалося все ще у 2000 році, коли в Росії вперше заговорили про «голландської хвороби». Спочатку чиновників, які порушували це питання на нарадах президента і засіданнях Ради Федерації, просто ніхто не розумів. Про це, зокрема, згадував пізніше колишній радник президента РФ Андрій Ілларіонов в своєму інтерв'ю журналу «Континент».

А йшлося ось чим. Терміном «голландська хвороба» називають явище в економіці країн, бюджет яких сильно залежить від експорту сировини. Зростаючі експортні доходи починають душать інші галузі. Зміцнюється місцева валюта, зростає імпорт, виробництва втрачають конкурентоспроможність з усіма витікаючими наслідками. Сам термін з'явився після того, як в Голландії в кінці 50-х років минулого століття в її частині Північного моря було відкрито газове родовище. І збільшений експорт газу негативно позначився на інших галузях економіки.

Проблема ця не обійшла стороною такі держави, як Великобританія, Норвегія, Австралія та інші. У різних країнах «голландська хвороба» приймала найрізноманітніші форми. Так, в африканських країнах, скільки-небудь які мають експортним ресурсом, вона приводила до розгулу корупції і дикого соціального розшарування. А в Норвегії, наприклад, в результаті зростання зарплат і доступності позик падала продуктивність праці, населення відмовлялося працювати, молодь - вчитися, вважаючи за краще проводити час в барах. Ріс приплив кваліфікованої іноземної робочої сили, замісної місцеву. Суспільство, просто кажучи, деградувало. Знадобилося термінове втручання держави. Кращі економічні уми билися над вивченням причин цього явища, захищалися економічні теореми. І ліки були знайдені - стабфонд.
Декларована мета його, якщо говорити коротко, в збереженні економічної стабільності держави експортерів ресурсів. Спосіб - «стерилізація надлишкової грошової маси». Іншими словами, надприбутки бюджету від експорту ресурсів повинні бути зосереджені в стабфонд та виведені за межі держави.
Не києм, то палицею
Якщо в країнах з «розвинутою демократією» ідея стабфонду прижилася відразу, то у громадян Росії, не зовсім ще просвітлених реформами освіти і ще не до кінця усвідомили передову економічну думку, що держава в ролі власника і господарюючого суб'єкта абсолютно неефективно, такий спосіб лікування «голландської хвороби »викликав подив. Погодьтеся, простому російському громадянину, який не стажувався в гарвардах і не вміє мислити масштабно, дуже складно пояснити, чому якщо він знайшов у себе на ділянці скарб, то господарське життя його тепер під великою загрозою. Єдиний вихід - віднести скарб сусідові. Він, мовляв, знає, як ним розпорядитися. Витрачати на себе - не приведи Господи! Ні на будівництво, ні на покупку техніки. Хіба що зовсім небагато на найнасущніше, і тільки.

І знадобилося цілих чотири роки «методичної роботи» і переконань, поки нарешті в 2004 році зусиллями тодішнього міністра фінансів А. Кудріна & Co Стабфонд був створений. Пізніше, в 2008 році Стабфонд був розділений на дві частини: Резервний фонд і Фонд національного добробуту.

сумнівні зразки
З тих пір дискусії ведуться в основному на предмет ефективності вкладень коштів фондів в ті чи інші фінансові інструменти. Так, лідером і зразком для наслідування є Стабфонд Норвегії, він же Пенсійний фонд або ж Фонд майбутніх поколінь. Фонд цей вважається одним з найбільш високодохідних, на 60% він складається з вкладень в акції підприємств різних країн світу, в тому числі і російських. У 2005 році в інтерв'ю радіостанції «Ехо Москви» тодішній міністр фінансів Норвегії Пер Крістіан Фосс розповів, що кошти норвезького Пенсійного фонду приносять в середньому 4-6% доходу, який йде в основному на погашення дефіциту бюджету, що становить 4%. Крім того, кошти фонду інвестуються в розробку альтернативних джерел енергії. Про ефективність розробок міністр не повідомив.
А ще, розповів Фосс, Норвегія - це дуже відкрита країна і нафтовидобутком в ній займаються здебільшого іноземні компанії. Частка ж державних компаній в загальному обсязі порівняно невелика, а кошти Стабфонду формуються з податкових платежів нафтовидобувальників. І взагалі, «основна частка нашого бюджету, грубо кажучи, 90% нашого державного бюджету реалізується без доходів від нафти», - повідомив міністр.

Ймовірно, це дуже правильно і здорово. Не дуже зрозуміло, правда, а навіщо взагалі цю нафту було викачувати. У таких обсягах, принаймні? І навіщо потрібна ця тьма іноземних компаній, які викачують ресурси, платять за це податки, гроші ці потім виводяться за кордон і розміщуються в різні фінансові інструменти з прибутковістю 4-6% річних. І що з цього мають «майбутні покоління»? Чи не простіше було залишити невосполняемие ресурси в надрах для тих самих «майбутніх поколінь» (вже самі розберуться як-небудь), а брати мінімум за потребою, якщо на більше фантазії немає?

Політика досить дивна, особливо на тлі повідомлень на кшталт такого: «Глобальна фінансова криза 2008 року мав серйозні негативні наслідки для всіх компонентів стабілізаційного (« нафтового ») фонду Норвегії, втрати якого на інвестиціях в 2008 році склали 23%» (ІА REGNUM). Або ж: «Стрімко падаюча ціна на нафту стала причиною для серйозних економічних проблем в Норвегії. Як повідомляє радіо SVT, в країні припинили роботу 15 нафтових платформ, більш семи тисяч робочих звільнені. Також сильно знизився курс норвезької крони, норвезька валюта стала навіть дешевше шведської крони. Такого економічного колапсу, як зазначають місцеві експерти, не було останні 14 років », - повідомляє« Российская Газета ».

Це маленька країна Норвегія, якій поодинці «з'їсти» всі родовища, якими вона номінально володіє, ніхто не дозволить.

Чи то справа - ми!
Так як же йде справа з Стабфондом у нас? Те, що він представлений двома фондами - ФНБ і Резервним фондом, - по суті, нічого не змінює. За даними ТОВ «Фінансово-біржова корпорація», структура інвестицій Стабфонду така: «50% вкладено в облігації іноземних держав, 20% - в облігації іноземних державних агентств і ЦБ, 20% - в депозити і 10% - в облігації міжнародних фінансових організацій» .
У 2010 році прибутковість розміщення коштів фонду склала 1,51%. На цю цифру звертає увагу економіст Владислав Жуковський в інтерв'ю агентству «Накануне.RU»: «Ті гроші, які російська економіка виводить за кордон, вони крутяться в фінансовій системі США під 1,5-2%». При цьому, додає він, розмір золотовалютних резервів РФ з 2000 по 2013 роки зріс з 29 до 530 млрд доларів і в цей же час сукупний борг корпоративного сектора економіки РФ виріс з 30 млрд до 586-600 млрд доларів на 2013 рік без урахування держави. Іншими словами, корпоративний сектор залучав на 2013 рік стільки ж приблизно коштів у вигляді кредитів, скільки Мінфін і ЦБ РФ розміщували за кордоном золотовалютних резервів. Ось тільки вартість залучених кредитів становить 7-9%. Таким чином, щорічні втрати Росії на цьому досягають 35-40 млрд доларів.
На цю «дивність» в політиці наших фінансових властей вже давно звертали увагу багато економістів. Версії для пояснення цього феномена пропонувалися різні, ми ж будемо вважати, що це плата за надійність. Адже завдання перед фондами так спочатку і ставилася - вивести з країни і надійно розмістити. А деталі - кому вони цікаві? Така ситуація трималася аж до 2014 року, до початку відомих подій на Україні.

слово джентльмена
Традиційно гоблігаціі США є одним з найбільш ліквідних фінансових інструментів в світі. І ще порівняно недавно вони розліталися, як гарячі пиріжки. В останні роки ця тенденція стала дещо змінюватися. Так, за даними професора Катасонова, частка іноземних власників казначейських паперів за період 2008-2013 рр. знизилася на 5 процентних пунктів: з 52,9 до 47,9%. Одну з причин цього економіст бачить в тому, що «резерви центральних банків і суверенних фондів перенасичені паперами, номінованими у валюті США».

Почасти це підтверджується і тим фактом, що частка паперів, викуплених ФРС (тобто за рахунок друкарського верстата), за той же період виросла більш ніж удвічі. Частка ФРС серед власників казначейських паперів у 2008 році становила 7,8%, до середини 2013 року - 16,6%, повідомляє Валентин Катасонов. Ці дані цілком узгоджуються з інформацією, опублікованою порталом «Рамблер.Фінанси»: «Спочатку покупка держоблігацій США проходила на підставі довіри до влади США ... Але з часом ця довіра переросло в силові методи примусу до покупки держоблігацій. США насильно вивозили золотий запас багатьох європейських держав, натомість видаючи US Treasures. Надаючи кредити через МВФ іншим державам, США також змушували їх купувати держоблігації ».

Все частіше в пресі згадують про відмову США в 1971 році від зобов'язань золотого забезпечення долара. Хоча, як стверджують фахівці, ніяких письмових зобов'язань щодо цього не існувало. Джентльменам прийнято вірити на слово.

На сьогоднішній день ринок держоблігацій досить нестабільний. Так, за даними порталу «Finanz.ru», «обвал на ринку держборгу розвинених країн відновився в червні з подвоєною силою. З початку тижня прибутковість 10-річних німецьких облігацій підскочила з 0,6% до 0,99%, оформивши найрізкіше падіння цін більш ніж за 20 років ... Панічні розпродажі тривають і на інших ринках суверенного боргу. У четвер на європейських торгах аналогічні 10-річні казначейські облігації США торгувалися з максимальною з жовтня прибутковістю в 2,4%. З початку тижня вона підскочила на 24,3 базисних пункту ». Портал також повідомляє, що світові ринки держборгу лихоманить з кінця квітня.

Це ж джерело повідомляє, що в березні світові ЦБ наростили вкладення в американський держборг на 13,1 млрд доларів - до 6,175 трлн доларів, але до цього відбулася «найбільша в сучасній історії розпродаж американських паперів: в лютому Центробанки погасили казначейських облігацій на 56,6 млрд доларів. Головними продавцями стали Росія і Китай, які вивели з американського держборгу 12,6 і 15,4 млрд доларів відповідно », - повідомляє« Finanz.ru ». Іншими словами, якщо на сьогоднішній день зростання іноземних інвестицій в держоблігації США ще має місце, то зовсім не в силу надвисокої надійності цих паперів. Скоріше тому, що інші ще менш надійні.

Взагалі ж, за даними мінфіну США, Росія на червень поточного року тримала в американських держоблігаціях 72 млрд доларів проти 113,9 млрд доларів роком раніше. Поточне ж повідомлення «Інтерфаксу» про купівлю Росією в червні держоблігацій США на 1,4 млрд доларів експерти пояснюють тим, що таким чином Мінфін збирає доларові активи перед майбутніми восени виплатами за борговими зобов'язаннями.
Що ж, будемо сподіватися, що наші фінансові влади нарешті почали усвідомлювати той факт, що кошти, виручені від продажу російських ресурсів, потрібні нашій економіці не менше, ніж американської.

Галина Яшина

Переглядів: 12264