Mobile-review.com Диванна аналітика №91. М. Відео, Ельдорадо й Техносила

1. Об'єднана компанія або окремі торгові мережі? Сценарії і стратегія Сафмар
2. Посилання по темі

Привіт.

Життя, як зазвичай, змішує всі карти, цей випуск планувався зовсім про інше, але операція з продажу М. Відео настільки знакова і визначає майбутнє російського роздрібного ринку електроніки, що пройти повз цю подію неможливо. Спочатку давайте зупинимося на тому, що сталося, а вже потім обговоримо наслідки.

Отже, засновник роздрібної мережі М. Відео Олександр Тинкован і його партнери уклали договір з групою Сафмар сім'ї Гуцерієвих про продаж 57,7% акцій компанії за ціною 7 доларів за акцію. Вартість пакету складає 727 мільйонів доларів, також досягнута домовленість, що по цій же ціні акції зможуть реалізувати і інші акціонери. Тобто, загальна вартість угоди перевищує мільярд доларів. У М. Відео на початок грудня 2016 року був 390 магазинів в 165 містах Росії.

За тиждень до того група Сафмар придбала у PPF і Emma Capital іншого роздрібного гравця, компанію Ельдорадо, у неї 416 власних магазинів електроніки та близько 200 франчайзі магазинів. В активах Сафмар вже був такий гравець, як Техносила, але він не грає помітної ролі на ринку, незважаючи на те, що компанії належить 85 магазинів. У Сафмар отримали Техносила разом з МДМ-банком в кінці 2015 року.

Навіть просте додавання перерахованих активів дає розуміння, що на російському ринку з'являється найбільший гравець, який здатний контролювати до 40-50% продажів товарів в різних категоріях, що створює де-факто монополіста. Цікаво, що спроби поєднати Ельдорадо і М. Відео в одних руках вже робилися. У 2011 році власники Ельдорадо намагалися придбати М. Відео, але тоді не вдалося домовитися про вартість активу. Влітку 2013 року вже М. Відео звернулося в ФАС РФ з проханням схвалити операцію з купівлі Ельдорадо, але сторони так і не змогли домовитися про вартість активу, і вона не відбулася. Цікаво, що ФАС РФ дозволила угоду з вимогою закрити частину магазинів в 35 регіонах РФ, це також могло змінити оцінку Ельдорадо. На той момент вартість Ельдорадо без урахування боргу могла становити близько 30 млрд рублів, а тільки закриття такої кількості магазинів давало похибка в 3-5 млрд рублів, що позначалося на звороті компанії.

В даний момент угода Сафмар з купівлі акцій М. Відео не отримала схвалення ФАС РФ, параметри угоди ще будуть досліджуватися, можна очікувати появи тих чи інших обмежень, як це було в 2013 році. Формально і при аналізі окремих товарних категорій можна очікувати, що частка ринку в 40-50% може бути представлена ​​тільки в окремих регіонах Росії, хоча для ФАС визначальною стає частка від 35% і вище. Втім, давайте подивимося на наслідки угоди і обговоримо, як нові власники М. Відео можуть розвивати компанію, а також що буде відбуватися з Ельдорадо і Техносила.

Об'єднана компанія або окремі торгові мережі? Сценарії і стратегія Сафмар

Для групи Сафмар основною складністю в угоді з М. Відео стає робота з ФАС РФ, так як в одних руках концентрується велика частина роздрібного ринку електроніки в Росії. Коли на ринку стало відомо про покупку Ельдорадо, тут же з'явилися обговорення того, що тепер два активи будуть об'єднані, то чи до Ельдорадо додадуть Техносила, то чи Техносила раптом стане Ельдорадо. Обговорювали силу брендів, їх популярність і інші моменти, забуваючи про зовсім трохи - для акціонерів цих компаній вигідніше утримувати окремі бренди, так як це дозволяє уникнути безлічі проблем з антимонопольними органами, підвищує капіталізацію кожної з компаній плюс дозволяє домогтися значного ефекту синергії. Купівля М. Відео в цих міркуваннях не змінює зовсім нічого, в групі Сафмар буде не дві торгових марки, а три або навіть більше, якщо М. Відео не буде останнім придбанням. Спроба об'єднати їх в рамках однієї компанії може закінчитися банальною втратою ринку, як наслідок, обороту через антимонопольних обмежень. Тому нові акціонери цих компаній будуть розвивати їх як окремі бізнеси, у всякому разі, це буде виглядати саме так для стороннього спостерігача. Безумовно, в ФАС встановлять ті чи інші обмеження, які повинні будуть дотримуватися, але впевнений, що вони будуть досяжні на практиці. Навряд чи ФАС піде на категоричну заборону, тим більше що в Росії вже є аналогічні приклади, які доводять можливість такої угоди.

Наявність одного власника у компаній може призвести до економії відразу в декількох областях, давайте коротко перерахуємо їх:

• Оренда торгових площ. Як М. Відео, так і Ельдорадо - найбільші гравці на цьому ринку. У регіонах через конкуренцію цих компаній вартість комерційної нерухомості часто завищували, так як вони боролися за найкращі місця. Погана новина для власників торгових площ, тепер як Ельдорадо, так і М. Відео, Техносила матимуть однаковий підхід до оренди торгових площ, що не дозволить завищувати вартість. Це зовсім не означає, що інші гравці не можуть з ними змагатися, але з точки зору роздробу ціни прийдуть в більш-менш реальний вигляд. Але у власників приміщень деньки не найкращі, вартість їх квадратних метрів знижується.
• Об'єднана логістика, склади. Для великих торгових мереж відчутна частка витрат припадає на логістику і склади, цей параметр в рамках трьох роздрібних мереж можна оптимізувати. Найімовірніший сценарій - це створення окремої, незалежної логістичної компанії, що обслуговує не тільки цих гравців, але будь-яку компанію на ринку. "Рідні" компанії отримують преференції як за вартістю, так і термінами доставки. Це виграшна ситуація для всіх - нова логістична структура з перших днів отримує завантаження за обсягом замовлень, що робить її рентабельною. Усередині роздрібних мереж відбувається відмова від частини функцій, які є всередині них сьогодні, вони стають рудиментарними. При цьому капіталізація бізнесу не страждає, а поява нової структури збільшує вартість грошей акціонерів. Пройти цим шляхом моментально неможливо, він займе кілька років, зміни будуть покроковими і поступовими. Той же Ulmart також намагається створити свою логістику, фактично ми бачимо прообраз того, що будуть робити все великі гравці. Ринок логістики всередині Росії - це окрема історія, але революція на ньому давно назріла, тому що вартість послуг космічна, а якість дуже низька. Всі великі гравці мріють щось змінити в цій області, що виглядає логічно, але поки нікому не вдалося цього зробити. Те, що в М. Відео, Ельдорадо намагатимуться це зробити, безсумнівно, так як це призводить до зростання прибутку. Те ж саме стосується і складських приміщень, логіка приблизно така ж, хоча цей напрямок в Росії погано-бідно розвивається, і тут є певні зрушення. Але для всіх торгових мереж умовно-загальні склади будуть благом. Юридично це будуть незалежні компанії, до того ж пропонують свої послуги всім гравцям на ринку, що зробить будь-які можливі претензії ФАС необгрунтованими.
• Особливі умови закупівлі, продажу чого-небудь. Незважаючи на те, що роздрібні мережі будуть відокремлені один від одного, управлятися різними командами, це не означає, що неможливо буде використовувати ефект синергії. По-перше, закупівлі товарів відбуватимуться виходячи з сукупного обсягу, і кожна мережа спробує отримувати додаткові знижки виходячи з цього. Це погана новина для виробників, але в цілому нічого кардинально нового не відбудеться, вендори до цього звикли на різних ринках і в Росії будуть проводити рівно ту ж політику. Очікувати, що це якось позначиться на роздрібних цінах, не можна. Інший момент, що просування тих чи інших товарів стане простіше, особливо якщо задіяти всі три мережі. Формально це будуть окремі договори, щоб ніхто не міг підкопатися до цього, але в реальності це відкриває найширші можливості по просуванню. На думку відразу приходять фінансові послуги, підключення сервісів і тому подібних речей, де важлива присутність в максимальній кількості міст і доступність магазинів для покупців.

Чи можна говорити про те, що хтось постраждає від того, що три роздрібних мережі знаходяться в одних руках? Почну з того, що сильного скорочення штатів в цих роздрібних мережах відбуватися не буде, більш того, малоймовірно об'єднання однакових відділів. Ще раз повторюся, юридично і фізично це будуть різні компанії, як це і відбувається сьогодні. Для прикладу можна навести Білайн і Ноу-Хау. У Білайн купили Ноу-Хау, але юридично і фізично ця торговельна мережа відділена від оператора, він тільки вказує у своїй звітності ті гроші, що отримує з неї. Тут з ймовірністю в 99% буде рівно така ж історія.

Наявність кілька торгових мереж і декількох марок також виправдано з точки зору позиціонування. Можна перетворити Техносила в мережу електроніки економ-сегмента, в той час як в Ельдорадо і М. Відео будуть дорожчі марки і товари. Тут відкривається величезне поле для оптимізації і розширення товарної пропозиції за рамки ринку електроніки. Наприклад, одна з мереж з легкістю може перетворитися в зародок конкурента IKEA, а зовсім не ту торгову мережу, що ми знаємо сьогодні. І якщо такі плани почнуть здійснюватися на практиці, то необхідна буде залученість менеджменту в цей процес. Те, що Олександр Тинкован і його партнери залишаються як мінімум на три роки в раді директорів М. Відео та братимуть безпосередню участь у розвитку компанії, можна вважати великим плюсом. Але не будемо забігати вперед, так як після придбання всіх цих активів група Сафмар може також створити холдингову структуру, яка буде визначати напрямки розвитку і координувати ті чи інші дії. Це логічно, і подібний підхід ми бачимо у безлічі великих гравців.

Ринок в чомусь схожий з військовими діями, жоден план, як правило, не спрацьовує на сто відсотків, як він був задуманий. Тому говорити про те, як будуть розвиватися ці компанії і що з ними трапиться в недалекому майбутньому, можна тільки з певною часткою ймовірності. Отримавши дешеві і довгі гроші від групи Сафмар, все роздрібні мережі отримають поштовх в розвитку, це буде видно як мінімум в періоді в 1.5-2 року. Якщо помріяти, еволюція такої структури здатна створити торгову компанію, яка почне працювати на прилеглих ринках, так як вона буде мати для цього технології, навчений персонал, умови закупівлі товарів. Захоплення такою компанією ринків країн колишнього СРСР бачиться легкої і простим завданням, так само як і поява в інших країнах, наприклад, в Європі. Зрозуміло, що це поки мрії, які потрібно підкріпити величезною, титанічною роботою всередині Росії, але як сверхцель це може бути саме так.

Для конкурентів цих торгових мереж по суті нічого не змінюється. Вони будуть знаходитися рівно в тих же умовах, як і сьогодні, ніяк не страждатимуть додатково. Хоча емоційно вони вважають інакше і без будь-якого аналізу, просто на рівні роздумів, бояться такої консолідації ринку. У них, як і раніше, залишається один шлях, еволюціонувати і покращувати якість своїх послуг або втрачати ринок. Зростання М. Відео за останні роки це довів найкращим чином, компанія агресивно розвивалася і росла на ринку, відтісняючи конкурентів.

Мені неприємно підходити до ринку, немов до математичної задачі, в якій простим додаванням можна отримати результат. Багато що в описуваної історії буде впиратися в менеджмент, в правильність прийнятих рішень і напрямків розвитку. Купівля цих активів з боку Сафмар - це зовсім не гарантія безхмарного майбутнього, це зародок того, що потрібно зробити. І обсяг робіт величезний, а цілі можуть бути дуже амбітними. Сподіваюся саме на такий сценарій, так як завжди цікаво, коли люди створюють на ринку нову якість.

PS Щиро вітаю Олександра Тинкован і його команду з черговою віхою в розвитку компанії. Це дуже круто - то, що вони зробили за такий короткий час.

Посилання по темі

Поділитися:

Ми в соціальних мережах:

Є, що додати ?! Пишіть ... [email protected]

Новини:

07.06.2019 Facebook заборонила попередню своїх додатків на смартфони Huawei

07.06.2019 Стало відомо, коли Samsung Galaxy Fold нарешті добереться до ринку

07.06.2019 Відео на каналі: Досвід використання Asus Zenfone 6 - сами? "Народния?" смартфон

07.06.2019 Відео на каналі: НЕФОРМАТ | про комунікації

07.06.2019 Відео на каналі: ДУМКИ | WWDC 2019 - що втратила компанія Apple

07.06.2019 Відео на каналі: ДУМКИ | Про серіал "Чорнобиль"

07.06.2019 Apple і Huawei виробляють найнадійніші смартфони

07.06.2019 Названі терміни анонса і надходження в продаж Samsung Galaxy Note 10

07.06.2019 В Інтернеті опубліковані рендери Samsung Galaxy Note 10 Pro

07.06.2019 HTC намітила на 11 червня анонс нікого нового пристрою

07.06.2019 ZTE представила оновлений смартфон ZTE Blade A7 2019

07.06.2019 Смартфон OPPO Reno 10x zoom доступний для замовлення в Росії

07.06.2019 Google озвучила ціни і терміни запуску свого ігрового сервісу Stadia

07.06.2019 Доступний Android One смартфон Nokia 2.2 представлений офіційно

06.06.2019 Tencent допоможе ASUS з ROG Phone 2

06.06.2019 Індійський суд заборонив ASUS використання бренду Zenfone

06.06.2019 Samsung знову скорочує виробництво в Китаї

06.06.2019 Відео на каналі: ПОРІВНЯННЯ | Samsung Galaxy A20 vs Galaxy M20

06.06.2019 Незважаючи на санкції, Huawei відкриває нові фірмові магазини в Росії

06.06.2019 Росіянам незабаром стане доступний платіжний сервіс Mi Pay

06.06.2019 Індійський Amazon підтверджує швидкий анонс нової лінійки смартфонів LG W

06.06.2019 У мережі спливли прес-рендери нового Android One смартфона Nokia 2.2

06.06.2019 Оновлення HTC U11 до версії Android 9.0 «окірпічівает» його

05.06.2019 Xiaomi Mi 9T виявився моделлю від Redmi

05.06.2019 Huawei не зменшувала обсяги виробництва смартфонів

Підписка