Основною темою прогнозу Saxo Bank на 2 квартал 2018 року стало наближення до кінця епохи найбільшого експерименту в області грошово-кредитної політики на тлі впливу таких факторів, як націоналізм, триваюче нерівність в суспільстві і переважна почуття розчарування серед молодого покоління.
В своєму звіті за 1 квартал ми багато говорили про міхурах на фінансових ринках , І сьогодні ми хочемо попередити інвесторів про те, що знаходимося в кінці певного циклу, не схожого ні на який інший. Сьогодні не політичні лідери, а центральні банки країн відповідальні за прийняття та підтримку політики низьких і від'ємних процентних ставок, кількісного пом'якшення. Ця політика затягнулася надовго, набагато довше, ніж того вимагав би нормальний економічний цикл. Дані заходи були необхідні для підтримки позитивної атмосфери на світових ринках, але несприятливі побічні ефекти були неминучі.
Сьогодні ринки капіталу перебувають у стані зомбі. У наявності низька волатильність і крайності в оцінках по всіх активів, відсутність збільшення темпів зростання і продуктивності, колосальне зростання нерівності.
Стін Якобсен, головний економіст Saxo Bank: "Сьогоднішня глобалізована фінансова система, і особливо політика накачування активів, що проводиться центральними банками, в основному грає на руку тим, хто вже багатий, в той час як учасники економічної діяльності із середнім рівнем доходу залишаються в програші. ці процеси призвели до Брекзіту і обрання Трампа. Тому сьогодні ми маємо справу з найбільшим протистоянням з часів холодної війни, результатом якої стала перемога капіталізму над комунізмом. сьогодні мова йде про протистояння між ду націоналізмом і глобалізмом. Націоналізм бере гору, оскільки все більше і більше країн замикаються на своїх внутрішніх проблемах. Все частіше і частіше звучать звинувачення в бік будь-яких зовнішніх сил, починаючи від іммігрантів і закінчуючи реальними і уявними проступками з боку їхніх торговельних партнерів. розмови про торгову політику і протекціонізмі сьогодні називаються "торговими війнами".
Ми вважаємо, що наслідки глобальної торговельної війни і можливого досягнення політики глобалізму свого піку можуть привести до колосальних наслідків. Що стосується майбутнього процентної ставки, то тут, з огляду на надлишкової політики центральних банків в цій області, ми ризикуємо побачити кінець тренда на зниження процентних ставок довжиною в 35 років, ціною грошей. Це явище матиме колосальні наслідки, так як сьогодні обсяг світового фінансового боргу досяг 237 трильйонів доларів, і він продовжує потроху зростати. У той же час, сьогодні ми стали свідками революції в області інформаційних технологій. Компанії зі сфери IT стали монополіями такого розміру, яких ми не бачили з XIX століття. Вони домінують на ринку і мають відкритими, страшними можливостями по збору особистих даних користувачів - набагато більш потужними, ніж у світових урядів.
Сьогодні ситуація змінюється, оскільки Європейська ініціатива вживає заходів як щодо посилення Загального регламенту щодо захисту даних, так і по введенню додаткового чотирьохвідсоткового доходу з обороту для підприємств зі сфери технологій. Ці заходи приведуть до встановлення нових цін в сфері технологій, так як (як мінімум) збільшення податку і витрати на підвищення захисту особистих даних користувачів приведуть до нових витрат ".
Тактичне розміщення активів в економічних циклах
У міру наближення нинішнього економічного циклу до завершення питання збереження капіталу стає все більш важливим параметром. Але як цього досягти? Одним з методів є тактичне розміщення активів. Ключовим параметром успішного тактичного розміщення є розуміння того, які класи активів будуть випереджати інші протягом різних періодів економічного циклу. Ми пропонуємо стратегію по формуванню портфеля, частки різних активів в якому будуть змінюватися протягом економічного циклу. Така стратегія також називається тактичним розміщенням активів. Для успішного розміщення активів необхідно визначити, які класи активів будуть показувати більш видатний результат в різних періодах економічного циклу.
Андерс Ністін, фахівець з кількісного аналізу: "Для того, щоб підготуватися до можливих змін на ринку, важливо мати збалансований і диверсифікований інвестиційний портфель. Він повинен включати в себе не тільки нематеріальні, м'які активи, але і матеріальні, тверді такі як сировинні контракти, нерухомість або кошти, інвестовані в ринки, що розвиваються. при нинішньому негативному кредитному імпульсі і високому рівні заборгованості фінансової системи, будь-які незначні події можуть викликати хаос на ринку і при вести до подальшого розширення спредів в корпоративному секторі. Можлива торгова війна між США і Китаєм може призвести до зростання надбавки за ризик на кредитних ринках. Це може викликати зниження темпів економічного зростання через збільшення фінансових витрат компаній. Згідно з прогнозом, кредитні спреди будуть розширюватися, а динаміка змін цін на золото залишиться позитивною. Проте, йдуть пошуки компромісу стосовно підтримки кредитних спредів на низькому рівні і запобігання їх розширення, тому що інфляція буде рости ".
Макрокредітний імпульс знижується
З початку 2 кварталу 2018 року надія на синхронізований зростання швидко випарувалася, так як сьогодні світова економіка переживає зниження темпів зростання (світовий індекс ділової активності опустився на рекордно низький за останні 16 місяців рівень) і перші тривожні ознаки неминучого спаду вже спостерігаються в США. Економічні індикатори, починаючи від запатентованого кредитного імпульсу Saxo Bank до кривої прибутковості, а також індексу заборгованостей по кредитних картах, простроченим на 30 днів і більше - все вказує на те, що американський ринок стоїть на порозі рецесії.
Крістофер Дембік, глава відділу макроекономічного аналізу: "На підставі даних по внутрішнім нефінансовим позиками, таким як C & I loans (динаміка ділового кредитування) в США, є всі підстави вважати, що подібна млява динаміка буде зберігатися як в Китаї, так і в США в зв'язку зі скороченням частки позикових коштів і нормалізацією грошово-кредитної політики. у США, як в країні з економікою з високою часткою позикового капіталу, ключовим фактором зростання є кредитування. Головним ризиком для інвесторів є розбіжність між двома протидії оложнимі думками з приводу майбутнього ринків - з одного боку позитивного, згідно з яким ризик рецесії становить менше 10%; з іншого боку - тій інформації, яку надають сьогодні індикатори рецесії стосовно економічної ситуації. Згідно з цими індикаторами, США знаходяться в кінці економічного циклу, що ні дивно, і що перші натяки на рецесію не змусять себе довго чекати; при цьому економічна політика Трампа навряд чи в змозі запобігти цій рецесію ".
Валюти: американський долар - бомба уповільненої дії
Через десять років після початку світової фінансової кризи президент Трамп сьогодні змусив дуже сильно прискорити пошуки заміни американського долара як світової резервної валюти. Він абсолютно не займається питаннями фінансової дисципліни, що зайвий раз вказує на те, що кінець економічного відновлення США близький. Американський долар приречений на значне ослаблення своєї купівельної спроможності, оскільки його статус світової резервної валюти починає вислизати - сьогодні більше, ніж будь-коли. Але диявол в деталях, і зараз ми зупинимося на них.
Джон Харді, головний валютний стратег: "Говорячи про кінець 2018 року і далі, ми вважаємо, що ми стаємо свідками початку кінця ролі американського долара в світовій економіці. Фінансовий світ ризикує отримати ще одну кризу ліквідності, пов'язаний з американським доларом, якщо ми станемо свідками черговий фінансової паніки або розвороту в глобальному кредитному циклі. в центрі нової фінансової системи повинен бути якийсь новий резервний актив. Деякі наполягають на тому, що це повинні бути спеціальні права запозичення, забезпечені зо проте, чи ще щось в цьому дусі. В іншому випадку, якщо у світовій фінансовій системи не будуть вироблені скоординовані заходи, новий фінансова криза, пов'язана з американським доларом, потрясе світові ринки. Це може привести до масових дефолтів, безпрецедентною нестійкості обмінних курсів і розколу всієї світової фінансової системи, яка залишиться без єдиного резервного активу, а також до поділу світу на сфери впливу. Питання полягає в тому, чи здатні будуть світові фінансові еліти на такий різкий крок для пре дотвращенія неминучого доларової кризи; чи здатні вони на таку значну реорганізацію світової фінансової системи без відповідного дозволу, згоди або вказівки з боку політичних властей в країнах з демократичним режимом ".
Ринок акцій - у 2 кварталі очікується боротьба фундаментальних аналітичних оцінок проти прогнозних
Ринок акцій знаходиться під тиском на багатьох напрямах, починаючи від потенційних торгових воєн до розчаровують цифр по прибутковості і регулювання в сфері технологій. В таких обставинах обережність стає критичною, і диверсифікація портфеля і захисні стратегії набувають великий сенс. Ми вважаємо, що в другому кварталі розгорнеться боротьба фундаментальних аналітичних оцінок проти прогнозних.
Пітер Гарнрі, головний стратег по ринку акцій: "Наш динамічний портфель (розподіл активів) стало досить оборонним в лютому і як наслідок, ми як і раніше негативно дивимося на перспективи ринку акцій, а співвідношення ризик-прибутковість знаходиться на досить низькому рівні. Ми рекомендуємо інвесторам звернути увагу на захисні сектори, такі як медицина і товари народного споживання, а також чутливі до зміни процентних ставок сектори, включаючи комунальні послуги і телекомунікації, так як в другому кварталі можли а реалізація прогнозу щодо підвищення процентних ставок, що призведе до зміни ринкового ландшафту. Портфелі повинні бути більш збалансовані і орієнтовані на захисні сектори економіки ".
Сировинні товари - інвестори продовжують вважати безпечними інвестиції в золото
Різкий поворот в геополітичній ситуації за останні тижні надав серйозний вплив на ринок сировинних товарів. У той час як ціни на сиру нафту і золото виграли від зростання напруженості у світовій політиці, перед цінами на промислові метали варто ризик зниження темпів економічного зростання. Тим часом сільське господарство знаходиться в залежності від погоди.
Оле Хансен, глава відділу стратегій на товарно-сировинному ринку: "Товарно-сировинні ринки взяли різкий старт в 2018 році, але далі опинилися під серйозним тиском, зумовленим зростаючим напруженням в торгових відносинах, загрозливим уповільнити вже знизилися темпи економічного зростання. Фокус на зростанні інфляції , з метою підтримки товарно-сировинних ринків також слабшає, з урахуванням поточних і перспективних прогнозів, які не вказують на наявність сигналів подальшого зростання світових цін ".
Поряд з цими висновками ми спостерігаємо численні джерела геополітичних ризиків, включаючи протистояння Росії і Заходу в Сирії, а також Ірану проти Саудівської Аравії і США. Додатково зі збільшенням рівня невизначеності, напруга сприяло зростанню цін на нафту і, почасти, золото. З цієї причини, ці дві категорії виявилися серед дуже небагатьох циклічних товарів, що показують в даний час прибуток з початку року. З огляду на наші побоювання щодо перспектив глобального зростання, а також інфляцію нижче наших очікувань, ми звертаємо увагу на сектор нециклічні сільськогосподарських товарів, який ріс слабкіше всіх інших класів активів протягом декількох останніх років.
Облігації - час приєднатися до "вечірці" волатильності
В економіці спостерігається послідовне зниження корпоративного кредитування і в найближчі місяці прогнозується зростання волатильності на ринку облігацій. На тлі заяв комітету з питань бюджету Конгресу, що дефіцит бюджету США виросте до 1 трильйона доларів до 2020 року, попереджень про небезпечні наслідки, таких як раптове зростання процентних ставок, зниження гнучкості політики і навіть фінансова криза, ми не можемо їм запобігти, але пропонуємо бути обережними . Ми вважаємо, що у 2 кварталі побачимо посилення сигналів нестабільності в корпоративному секторі, які можуть спровокувати обмежені періоди волатильності, однак більш серйозні розпродажу активів навряд чи відбудуться до кінця року.
Алтея Спіноцці, фахівець з інструментів з фіксованою прибутковістю: "Ми вважаємо, що інвестори продовжать фокусуватися на інфляції і на співвідношенні попиту та пропозиції казначейських облігацій США, і будь-який сюрприз в цих даних може спровокувати волатильність усередині цього окремого блоку. Однак, найімовірніше це не призведе до розпродажів в корпоративному секторі, до тих пір, поки прибутковість за казначейськими 10-річним облігаціями не перетне психологічну позначку в 3%, або якщо не відбудеться більш істотних розпродажів в сек оре акцій. У 2 кварталі ми побачимо зрослі, але обмежені епізоди волатильності, які нададуть інвесторам можливість більш ретельно підійти до оцінки ризиків перед входом в ще більш неспокійну воду ".
Валюта - зміна режиму для австралійського долара
У довгостроковій перспективі вражаючі демографічні показники Азії дозволять отримати в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні найкращу прибутковість за класами активів серед глобальних аналогів. Не тільки висока щільність населення дозволяє мати "більше фішок на столі" в кількісному вираженні, але також більше часу розмістити ці фішки, реалізувати стратегії, і, можливо, найбільш важливе - зробити помилки.
Кай Ван-Петерсен, стратег з макроекономіки: "У перший раз за приблизно 20 років ми бачимо різницю в процентних ставках між Резервним банком Австралії (РБА) і ФРС, і різниця в сторону ФРС. В даний час ставка ФРС складає 1.75% проти 1.50% у РБА -25 базисних пунктів на користь ФРС, американського долара і американських активів проти їх австралійських аналогів. Передбачається, що політика збільшення різниці процентних ставок між ФРС і іншими центральними банками буде продовжена, особливо з огляду на ймовірність чергового підвищення ставки ФР З 13 червня. РБА навпаки дотримується нейтрально-м'якою риторики протягом останніх 18 місяців і це навряд чи зміниться. Крім того, австралійська економіка переживає зростання з високим рівнем споживчого кредитування, крихкий і роздутий ринок нерухомості, роздуті баланси банків і ризики, пов'язані з відсутністю серйозної рецесії протягом біліше ніж 25 останніх років ".
Криптовалюта входять в новий цикл?
Криптовалюта спустилися з небес на землю на початку року після стрімкого зростання в 2017. Ситуація залишається крихкою, враховуючи перспективу посилення контролю і заборона на рекламу в соціальних медіа. З огляду на це, ми не можемо прогнозувати повернення цін на колишні рівні.
Джейкоб Паунсі, аналітик по криптовалюта: "У разі значного падіння ринку акцій можливий вхід коштів в незв'язані активи або активи, які знаходяться поза доступу традиційних фінансових систем, де криптовалюта можуть бути потенційною альтернативою. Вхід коштів інституційних інвесторів в ринок криптовалюта завдяки посиленню регулювання і захисту інвесторів може вивести криптовалюта в позитивну зону ".
Але як цього досягти?Криптовалюта входять в новий цикл?
