Morgan Stanley склав список можливих "макросюрпрізов" 2013 року. Банк Японії захоплює Європу, скупивши облігації проблемних країн, вибори в Італії знищують євро, а китайська влада душать економіку власними руками - це лише кілька подій з тих, що в новому році можуть змінити хід історії і довести інвесторів до серцевого нападу 
Фото: Reuters
13 грудня. FINMARKET.RU - У банку Morgan Stanley є традиція - вже протягом 30 років в грудні вони публікують список з макроекономічних подій, які можуть здивувати учасників ринків і змусити неабияк понервувати. У список макросюрпрізов входять події, шанси на реалізацію яких середній інвестор оцінює мінімум як 1 до 3. У самому Morgan Stanley виходять з того, що ймовірність того, що ці сценарії можуть стати реальністю дорівнює 50%.
Звичайно, у всіх цих подій є більш або хоча б настільки ж ймовірні альтернативи. Але це не означає, що до макросюрпрізам не варто ставитися серйозно: будь-який з них, втілившись у життя, може доставити світовій економіці чимало серйозних проблем.
Основний сценарій Morgan Stanley:
- Зростання світової економіки залишиться в "сутінкової зоні" - десь між початком стійкого зростання і можливістю впасти в повторну рецесію.
- Всю першу половину року ринки проведуть в нервовому напруженні через невизначеність в поведінці основних глобальних регуляторів, яке змусить інвесторів більше довіряти похмурим прогнозам.
- Але якщо будуть прийняті правильні рішення, вже в другій половині року для світової економіки настане світанок, а в 2014 році ситуація тільки покращиться.
Ще кілька років тому в рейтингу макросюрпрізов було всього 10 позицій. Зараз їх куди більше, адже тепер дивувати весь світ можуть не тільки економіки розвинених країн, а й розвиваються.
Світова інфляція повстане з мертвих.
- Всі впевнені, що інфляція для світової економіки як проблема зникла. Але швидке відновлення економічного зростання в США і Китаї, шоки пропозиції на ринку сільськогосподарської продукції або істотне зростання активів на балансах центробанків можуть призвести до стрибка фактичної і очікуваної інфляції.
- Регулятори в цьому випадку не ризикнуть робити які-небудь серйозні заходи, щоб зупинити зростання цін в світі, - глобальна фінансова система дуже крихка і залежна від низьких ставок, щоб витримати їх. Центробанки, швидше за все, будуть ігнорувати інфляційні скачки або зовсім відмовляться від своїх цілей по інфляції.
- Зростання цін на пшеницю призведе до хлібних бунтів. А канцлер казначейства Великобританії Джордж Осборн порадять громадянам перейти з хліба на вівсяні коржі.
держборг скасовується
- Казначейство США, міністерство фінансів Японії і казначейство Великобританії спільно оголошують, що держоблігації, які опинилися на балансах регуляторів цих країн, в результаті "кількісних пом'якшень" анульовані.
- Співвідношення держборгу до ВВП цих країн знижується на 11 п.п., 18 п.п. і 25 п.п. відповідно.
- Рейтингові агентства в захваті від цієї акції, також як і ринок облігацій - до тих пір поки інвестори не усвідомлюють, що сталася масштабна монетизація держборгу. Після цього на ринку стартує масовий розпродаж паперів.
США зістрибує з "бюджетного обриву" і отримують від цього задоволення
- Американські політики не встигають домовитися про те, як скоротити дефіцит бюджету, і 2013 рік починається для США з падіння з "бюджетного обриву". Але реакція ринків змушує демократів і республіканців швидко дійти згоди.
- Впевненість в економіці тут же починає рости, як і інвестиційна активність бізнесу, ситуація на ринку праці також стрімко поліпшується.
ЄЦБ міняється місцями з Банком Японії
- Банк Японії починає агресивну боротьбу із завищеним курсом ієни. Частиною цієї стратегії стає покупка облігацій країн єврозони, - з тим, щоб знизити курс ієни до того, як ЄЦБ почне реалізовувати свою програму викупу облігацій проблемних країн.
- Поки японський регулятор активно діє, ЄЦБ просто чекає, коли іспанський уряд звернутися за допомогою до антикризового фонду ESM і до ЄЦБ. У підсумку, Банк Японії скуповує і облігації антикризового фонду EFSF / ESM, а також високоприбуткові облігації країн Центральної Європи і периферії і стає кредитором останньої інстанції для єврозони.
Італія провокує нову кризу
- Передвиборна кампанія дострокових виборів в Італії (вони орієнтовно повинні пройти в лютому) проходить під гаслами з критикою заходів жорсткої бюджетної економії. Інвестори в паніці - схоже, країна готується до виходу із зони євро.
- Паніка на ринках змушує країну першої звернутися за допомогою до антикризового європейський фонд, в результаті, Італія, а не Іспанія, дає старт програмі викупу облігацій.
- Але - занадто пізно. Інвестори тепер впевнені, що ризик скасування євро пов'язаний не з монетарними, а з політичними факторами. Вони спішно розпродують євро і паперу країн європейської периферії, а також запасаються антидепресантами.
Інвестори побоюються виходу Великобританії з ЄС
- Інвестори звикають до думки, що Греція в доступному для огляду майбутньому залишиться в єврозоні. Але вони знайшли собі інший привід для хвилювань: тепер вони чекають можливого референдуму про те, чи залишиться Великобританія в ЄС.
- Опитування, проведені в першій половині 2013 року, показують, що вихід Великобританії з ЄС видається більш вірогідним, ніж вихід Греції з єврозони.
- Ринок нерухомості Лондона зазнає втрат, а фінансові інститути будують плани втечі і переводять своїх співробітників до Франкфурта і Париж.
Країни, що розвиваються відмовляються від реформ
- Країни, що розвиваються активно ростуть, але за рахунок неправильних факторів. Поліпшення ситуація в розвинених країнах і стабілізація світової торгівлі призводять до того, що експорт і виробництво економік, що розвиваються стабілізуються. Їх уряду задоволені і зовсім не збираються відмовлятися від застарілих моделей розвитку, орієнтованих на експорт ресурсів.
- Відсутність структурних реформ призводить до того, що швидке зростання країн, що розвиваються змінюється ще більш швидким спадом.
Китай вирішує вилікувати економіку шоком
- Китайський уряд несподівано для всіх вирішує на ранній стадії відновлення економіки вжити шокову терапію: різко посилюються фінансові умови в країні.
- У країні фактично відбувається заморожування ліквідності в банківській системі, кредитування жорстко обмежена, стартує серія дефолтів по кредитах. Відновлення в економіці завмирає.
Азія стає світовим лідером з реформ
- Політики в країнах Азії (за винятком Японії) активно проводять реформи, що різко збільшує продуктивність праці.
- Китай, наприклад, просувається вгору по ланцюжку створення вартості товарів і стимулює споживання. Індія являє список заходів по залученню додаткових інвестицій в економіку, а Індонезія робить все, щоб збільшити конкурентоспроможність несировинних сектора.
- Результатом стає стрибок продуктивності праці, темпи зростання якої істотно сповільнилися після кризи, і більш високі прибутки компаній в азіатському регіоні.
Мексика будує нафтовий соціалізм
- Президент Мексики Енріке Пенья Ньєто дивує всіх, наполягаючи на зміні Конституції країни в частині регулювання нафтогазової галузі.
- Він посилює державний контроль в енергетичному секторі, посилаючись на необхідність проведення бюджетних реформ і серйозного зростання соціальних витрат за рахунок доходів нафтогазового сектора.
Бразилія відбудовує інфраструктуру
- Президент Бразилії Ділма Русеф дивує спостерігачів і виконує свою обіцянку реалізувати амбітну програму щодо поліпшення інфраструктури країни.
- Шоста економіка світу поступово піднімається з найнижчих позицій в рейтингах за цим показником, що призводить до зростання інвестицій в країну, а також до серйозного зміцнення ріалу.
Back in the USSR
- Президент Володимир Путін вдало заманює Україну в Євразійський митний союз в обмін на пільгові поставки енергоносіїв.
- Двері до Євросоюзу для української влади виявляється закрита - адже бути членом обох структур неможливо. Зате лідери пострадянського простору - Росії, України, Білорусії і Казахстану - знову разом.
- Усунення торгових і інвестиційних бар'єрів призводить до істотного ривка економічного зростання в регіоні, який Росія активно підтримує, залучаючи інвестиції та розвиваючи ринок. Курси гривні і білоруського рубля на такому сприятливому тлі стабілізуються.
