Валютний держборг Білорусі: межа ризику

1. боргова пастка
2. Все пішло не так
3. Росія грошей не дає?
4. Валютно-боргові союзники
5. ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Білорусь не заробляє грошей навіть на сплату відсотків за зовнішнім боргом
6. Пророки нашої Батьківщини
7. Показники економічної безпеки за державним боргом
8. Що далі?

Боргова пастка, в яку влада потрапили в 2015 році, зажадала подальшої конвертації зовнішнього валютного боргу у внутрішній. Тільки це утримало показники з безпеки зовнішнього боргу в рамках «пристойності».

боргова пастка

Те, що Білорусь в 2014-2015 роках зіткнеться з необхідністю значних виплат за зовнішнім боргом, було відомо ще з часів підготовки і проведення президентських виборів 2010 року. Саме під них, спочатку для подолання почався в 2008 році світової фінансової кризи, був узятий кредит МВФ (видавався траншами до березня 2010 року), а прямо під вибори - в серпні - були розміщені перші в історії Білорусі євробонди: двома розміщеннями на 1 мільярд доларів . Відразу після виборів ще 800 млн. Доларів встигли розмістити на 7 років до введення санкцій. Ну а ще до кризи влади взяли кредити у Росії - в 2007-му, 2008-му і 2009-му. І у Венесуели, а також у Китаю брали, не перестаючи.

Незважаючи на такі масштабні запозичення, вибори закінчилися фінансовою кризою, яка багато в чому зробив майже безкоштовними пільгові кредити на житло, значно знизивши рублеві борги всередині країни, але ніяк не зменшила борг зовнішній - валютний, а лише його наростив за рахунок ще одного кредиту - від Антикризового фонду ЄврАзЕС.

Про що думали тоді, коли брали до і після виборів кредити, так, немов роблять це в останній раз?

В тому-то й справа, що думали, що беруть далеко не в останній раз. Розраховували на те, що рефінансують обов'язково. Здавалося, є чим і ким «торгувати»: із Заходом - політв'язнями, з Росією - інтеграційними проектами, зав'язаними на імперські амбіції, з іншими (Венесуела, Китай, Азербайджан та інші) - особистими контактами.

Все пішло не так

Перший пік платежів припав на 2014 рік. Звичайно, на словах Мінфін все порахував, все зважив, але був ясно: без додаткових запозичень рік не пережити, тим більше що виникли проблеми з виділенням останнього траншу Антикризового фонду ЄврАзЕС. А тільки на користь МВФ за 2014 рік треба було виплатити майже 1,3 млрд. Доларів.

Як «вирішення» проблеми в кінці 2013 року вийшов широкий жест з боку Росії: 2 млрд. Доларів кредиту і повернення частини мит на нафтопродукти. Відчайдушні переговори щодо повернення всіх мит в 2014 році закінчилися перемогою, яка вже через пару місяців стала танути на очах через стрімке падіння цін на нафту. А 2 млрд. Російського кредиту виявилися на перевірку бридж-кредитом російського банку ВТБ, з яким потім ще кілька разів «розгрібати» протягом року в очікуванні кредиту від Уряду РФ.

Саме тому сформувався такий позамежний по білоруським мірками розмір залучення зовнішніх позик в 2014 році - 5,2 млрд. Доларів, але з них 2 млрд. Просто ходили туди-сюди по рахунках, в потрібний момент підтягуючи показники по золотовалютним резервам. З урахуванням погашення, яке склало в 2014 році майже 4,6 млрд. Доларів, чистий підсумок залучення - 637,8 млн. Доларів.

Але і ця сума виявилася значно більше чистого залучення коштів за підсумками 2015 року, яке склало всього 156,6 млн. Доларів.

Переддень 2015 року зі його обвальної девальвації в Росії, санкціями проти російських банків - материнських донорів білоруських банків і власним внутрішнім валютним кризою, ймовірно, був для білоруського Мінфіну просто кошмаром, так як не залишав ніяких шансів в передвиборний рік рефінансувати головну складову погашення - євробонди. Але в бюджет на 2015 рік все-таки записали рефінансування цього боргу за рахунок зовнішніх позик.

На що розраховували на цей раз, сказати складно. Можливо, думали, що нові держоблігації викуплять російські банки, але їм-то навіщо білоруські папери, коли вони самі під санкціями?

Росія грошей не дає?

У підсумку все-таки основну частину грошей взяли саме у Росії, хоча сьогодні часто доводиться чути, що Росія нам грошей не дає.

Загальний обсяг залучення від російського уряду і банків за 2015 рік склав майже 1,6 млрд. Доларів. Частина з них - це урядовий кредит, який був виданий двома порціями.

Перший раз про виділення кредиту заговорили в кінці березня і навіть підписали 27 березня угоду про виділення Білорусі 110 млн. Доларів. «Гроші надійдуть найближчими днями», - говорилося на сайті Мінфіну РБ.

Але в березні 2015 року гроші так і не надійшли. Всього в березні було запозичене у РФ 50,4 млн. Доларів, при цьому в прес-релізі Мінфіну в рядку «кредитори» до Уряду РФ вперше в 2015 році додаються російські банки.

Можна припустити, що, як і в 2014 році, якийсь банк в березні, коли потрібно було перераховувати на користь МВФ останній платіж, прикрив собою російський уряд до перерахування їм 110 млн. Доларів, які прийшли на рахунки Мінфіну тільки в квітні. Загальний обсяг залучення від РФ в цьому місяці склав 162,3 млн. Доларів.

Наступний масштабний залучення коштів від Росії відбулося в липні: 24 июля було укладено угоду про залучення кредиту на 760 млн. Доларів, 28-го гроші надійшли на рахунок Мінфіну, і в цей же день з рахунку Мінфіну на погашення євробондів разом з виплатою останнього купона пішло більше 1 млрд. доларів. Але це, швидше за все, були інші гроші. Тому що кредит Росія виділила нам в російських рублях.

Взагалі, треба відзначити, що гроші з Росії залучали в 2015 році щомісяця. Можливо, в окремі місяці деякі суми залучали знову-таки від російських банків, про що ніяких повідомлень не робилося. Відзначимо найбільш великі позики: 100 млн. Доларів надійшло в червні, ще 110 млн. - в грудні. Саме в ці місяці виходили і так звані «секретні» укази, якими виявлялася підтримка якимсь підприємствам, збільшувався внутрішній держборг за рахунок випуску облігацій. Можливо, секретність указів пов'язана якраз з тим, що в них фігурували, крім усього іншого, російські банки, що виділяли кошти уряду.

Валютно-боргові союзники

Чималу частку вносив в залучення коштів від Росії в 2015 році і кредит на будівництво АЕС. В даний час Мінфін в своїх прес-релізах не виділяє окремим рядком цю частину кредитів Уряду РФ, як робив раніше.

Зі статті заступника начальника Головного управління - начальника управління залучення державних позик Головного управління державного боргу Мінфіну РФ Е. Зубіна, опублікованій в грудневому номері журналу Мінфіну «Фінанси. Облік. Аудит », можна почерпнути, що за 9 місяців 2015 року на будівництво АЕС було залучено 397,6 млн. Доларів зовнішніх кредитів. Якщо все це російські кредити, які лягли на зовнішній держборг, то від 9 місяців на якісь російські «банки» залишається всього 70 млн. Доларів. Не так вже й багато, але ці гроші явно отримані не за держкредиту.

З тієї ж статті Е. Зубіна ми дізнаємося і про те, що 25 травня 2015 року міністерства фінансів Росії і Білорусі підписали протокол, відповідно до якого платити по кредиту на будівництво АЕС тепер можна в російських рублях.

Уже перший платіж відсотків по кредиту в 2016 році, який за графіком буде здійснено 1 квітня, може бути проведений, можна сказати, «єдиною валютою».

Так що, якщо Росія нам сьогодні грошей не дає, може, це не так вже й погано. Чим більше ми будемо брати надалі кредитів у Росії, тим ближче буде вінець білорусько-російської інтеграції - валютний союз на базі російського рубля. Навіть кредит на будівництво АЕС, з якого, за даними все того ж Мінфіну, на 1 жовтня 2015 року було використано 1,4 млрд. Доларів, вже займає в загальному зовнішньому державному борзі 11,2%, а виплата російськими рублями всіх 10 млрд. Доларів з відсотками (платежі по основному боргу почнуться не пізніше за 2020 рік) зажадає фактичного входження в рублеву зону. Якщо ми, звичайно, не навчимося за п'ять років заробляти валюту або залучати її не у Росії на вигідних умовах.

До речі, Китаю ми, швидше за все, платимо юанями. Нагадаємо: в травні Нацбанк уклав угоду СВОП з обміну білоруських рублів на юані на суму приблизно 1 млрд. Доларів. Що стосується обсягу залучення в 2015 році з боку Китаю, то він склав 528,1 млн. Доларів, що, втім, виявилося менше залучення в 2014 році - 626,3 млн. Доларів. Менше пішло і на погашення - 147,7 млн. Проти 182,3 млн. Доларів, що як раз може бути віддзеркаленням курсових різниць. Чисте залучення від Китаю склало в 2015 році 380 млн. Доларів.

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Білорусь не заробляє грошей навіть на сплату відсотків за зовнішнім боргом

Валютний внутрішній борг потроївся

Мінфін і Нацбанк, звичайно ж, демонстрували дива спритності, намагаючись при відсутності валютних надходжень розплачуватися з кредиторами національними валютами. Однак за євробонди треба було платити не юанями. Тому для їх погашення довелося зібрати валютні кошти на внутрішньому ринку.

Безпрецедентним стало залучення в липні на внутрішньому ринку більше 1 млрд. Доларів за рахунок валютних облігацій. У кого взяли ці гроші і на яких умовах - не повідомлялося, втім, можливо, краще цього і не знати, щоб в розпачі не забрали з якогось білоруського банку останню валюту і не закопати її на дачній ділянці.

Але навіть після такого залучення і необхідність погашення протягом року менше 500 млн. Доларів Мінфіну довелося додати до цієї суми протягом року ще понад мільярд. У листопаді було запозичене майже півмільярда доларів (486 млн.), У вересні і грудні - по 220 млн. І 212,8 млн. Доларів відповідно. Ну і там по «дрібниці» в інші місяці.

В результаті внутрішній валютний борг в 2015 році в порівнянні з 2014 роком зріс утричі (!), А загальний внутрішній держборг (разом з рублевих) - вдвічі.

При цьому при розміщенні рублевих облігацій Мінфіну не вдалося зібрати всю необхідну суму на поточне погашення внутрішнього боргу.

Пророки нашої Батьківщини

Конвертація зовнішнього боргу у внутрішній врятувала показники з безпеки рівня зовнішнього держборгу, для якого встановлено поріг 25% ВВП. Незважаючи на те що зовнішній держборг номінально майже не змінився, показник безпеки погіршився з 16,6% ВВП на кінець 2014 року до 22,7% ВВП на кінець 2015-го.

У це важко повірити, але саме таке значення показника - 22,7% ВВП - для зовнішнього держборгу називав в лютому 2013 року тоді ще міністр економіки Микола Снопков в своєму вже трохи призабутому, але в той час голосно прозвучала доповіді . За його словами, якщо в країну не будуть притягнуті в 2013 році прямі іноземні інвестиції в розмірі 3,5 млрд. Доларів, то зовнішній борг виросте до 17 млрд. Доларів, що складе 22,7% від ВВП.

Тоді оцінки Снопкова, які обернулися публічними докорами з боку президента, здавалися кумедними, перш за все тому, що нарощування зовнішнього держборгу до 17 млрд. Доларів в 2013 році було просто нереальним, так як нам ніхто б 5 млрд. Не дав. Але несподівано вони виявилися пророчими, тільки не тому, що борг зріс, а тому що ВВП впав, чого, звичайно, три роки тому в такому обсязі ніхто просто не очікував.

Так ось, якщо ми переведемо чистий внутрішній валютний борг 2015 року (1,7 млрд. Доларів) у зовнішній, як якщо б взяли ці гроші за межами країни, то зовнішній борг складе на кінець року 14,1 млрд. Доларів, а його ставлення до ВВП виявиться 25,8%, тобто поріг безпеки буде перевищено.

Так що ще невідомо: нам не давав хтось гроші ззовні або ми їх не хотіли брати в 2015 році. У будь-якому випадку, якщо судити по цифрах, Мінфін і Нацбанк виконали просто філігранну роботу з рефінансування, переказу платежів в інші валюти та залученню коштів всередині країни, щоб домогтися саме таких показників.

Показники економічної безпеки за державним боргом

Зовнішній державний борг, млрд. Дол. США 12,6 12,4 Зовнішній державний борг,% до ВВП 25 16,6 22,7 Внутрішній державний борг, трлн. рублів 48,4 97,4 Внутрішній державний борг,% до ВВП 20 5,7 9,8 Платежі з обслуговування державного боргу (зовнішнього і внутрішнього),% до доходів республіканського бюджету 10 5,5 7,93 Платежі з погашення та обслуговування зовнішнього державного боргу,% до валютної виручки 10 7,1 2 7,93

1 Програма соціально-економічного розвитку Республіки Білорусь на 2011-2015 роки.
2 Без урахування погашення зовнішніх короткострокових позик.
3 Попередні дані.
Джерело: http://minfin.gov.by

Що далі?

Ці показники з безпеки держборгу, до речі, ми самі собі встановили програмою соціально-економічного розвитку на 2010-2015 роки, а так як вона вже закінчена, то ніхто не заважає в наступному році ці показники не виконувати, а в майбутньому їх просто підняти, наприклад , до 35% ВВП.

Тому в поточному році ми можемо сміливо брати кредити у МВФ і ЕФСР (колишній Антикризовий фонд ЄврАзЕС), суми яких можуть скласти 3 млрд. І 2 млрд. Доларів відповідно.

Якщо вони будуть виділені, то, швидше за все, поступати будуть траншами. Так що максимум, який ми зможемо отримати в 2016 році, це десь 2,5 млрд. Доларів, тобто половина. За прогнозами, нам в 2016 році потрібно погасити «всього лише» 1,7 млрд. Доларів зовнішнього держборгу.

Начебто вистачає, проте з урахуванням золотовалютних резервів, які поки ще трохи вище 4 млрд. Доларів, але становлять лише третину від наявного зовнішнього боргу, а з урахуванням внутрішнього валютного і того менше, для підтримки фінансової стабільності в цілому запланованих кредитів може не вистачити. А якщо одного з них і зовсім не буде?

Знову будемо нарощувати внутрішній валютний борг? Але це якраз і є шлях до фінансової нестабільності. Тому що внутрішній дефолт за валютними зобов'язаннями нітрохи не краще зовнішнього. Ганьби, може, і менше, проте з урахуванням того, що основний постачальник валюти в банківській системі - це населення, буде набагато болючіше.

Але ж народ влада завжди пробачить?

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Зовнішній борг Білорусі знижується найвищими темпами в її історії